全面解读IBO:基于Bancor协议的新募资方式

九月以来,EOS的侧链之一FIBOS吸引了行业内极高的关注度。该项目试图通过利用Bancor协议解决代币融资问题,在上线三天内就募集到了90万枚 EOS ,也有观点认为IBO的兴起直接导致了 EOS 九月初的大幅度上涨。


本文将基于Bancor算法的原理和FIBOS的具体发行情况,尽可能以通俗的语言对IBO这一新型发币模式进行解读。


1.Bancor协议


Bancor 协议是一种通过智能合约为数字货币提供持续流动性的手段,其本质是将传统的人人交易转变为人机交易,买家与卖家不直接作为对手方进行交易,而是分别与系统进行交易,价格则由事先制定的规则自动确定,主要受供求关系影响。


Bancor协议中最核心的部分是定价公式:


其中Token价格就是发行的代币价格,用以兑换的货币(如 EOS 、ETH等)兑换后就以储备金的形式存在,而CW可以视作一个系数(0%-100%),具体由项目方决定。


按照这一公式,CW<100%时,最开始时 Token 剩余量较大,而储备金较少, Token 价格较低;而兑换得越多,储备金就越高, Token 剩余量减少, Token 价格也就越高。


2.FIBOS


FIBOS是基于 EOS 的一条侧链,致力于为 EOS 提供可编程性,并允许使用 JavaScript 编写智能合约。而FO是FIBOS基于Bancor协议发行的代币。FIBOS采用了自融+Bancor的发行模式进行募资,在几天内募集了85万个 EOS 。


FIBOS首先将CW值设为11%(即上图左下角所示),初始兑换比例为1:1000,发行总量为100亿FO,团队及基金保留份额为50亿,按照1:1000的比例兑换。也就是说项目方首先往官方保证金账户中存入55万个 EOS ,换取了50亿个FO在官方准备金账户中锁定。


在此之后FO开放兑换,其他用户兑换时投入的 EOS 将被汇入另一个保证金账户,而卖出FO时则从保证金账户中提取 EOS ,但FO的兑换价格会随着FO流通量的增加而上升。目前FO兑换价格为1 EOS =543.5FO,保证金账户余额约55.58万 EOS 。


按照官方说法,保留的FO合计 50 亿,暂时不可流通,兑换。在填充完相应保留通证准备金后,相应部分的通证才能解锁。解锁后的通证才能进行兑换、抵押以及买卖RAM等操作。目前官方准备金账户和预留50亿FO的解锁机制细节并未公布,项目仍存在透明度较差的问题。


需要注意的是,FO的兑换是不收取手续费的,这也就意味着如果没有使用需求,持有FO不能带来任何回报,唯一可能的就是通过资金不断的进场拉升价格从而获益,与不久前 EOS RAM的投机炒作非常相似。项目创始人响马也曾在微博表示:“用不上的话,不要兑FO”。


3.IBO的优势与劣势


FIBOS的募资被视为IBO模式的一次成功实践,而IBO是指项目方利用Bancor协议,将项目 Token 与募集资金按照既定规则实现自动兑换。相比传统的ICO模式,IBO有以下几个优势:


(1)募资公开透明


传统ICO模式中,项目方可以获得全部的资金,而IBO的资金会全部投入保证金账户中,项目方想要动用只能通过自己预先保留的 Token 进行兑换。在项目方公开保证金账户和 Token 账户信息的情况下,项目方使用资金将受到全体投资者的监督。


(2)能够形成有效激励


对于项目方来说,获得的 Token 更像“期权”,项目实施得越好则代币价格越高,自己预先保留或者低价兑换的 Token 价值也就越高,这样更有利于对开发团队形成有效激励。而对于投资者来说,Bancor算法导致先进场的投资者能享受到更低的价格,更容易募集大量资金。


(3)自动提供流动性


传统的ICO项目往往需要花费大量成本用于上交易所、市值管理等,而IBO项目不需要依托交易所存在,可以节省大量成本,用户交易也不需要对手方的存在,极大地节省了成本。


虽然相比传统的募资模式更加去中心化、更透明,但IBO也存在一些天然短板:


(1)资金利用效率低


采用IBO发币的项目募集资金都会存放在保证金账户中,这部分资金无论是项目方和投资者都无法直接动用,形成了一定的资源浪费。


(2)道德风险依然存在


IBO模式并未从根本上解决项目方“割韭菜”的风险,以FIBOS为例,项目方事先预留了50亿FO,这部分FO的成本远低于当前的兑换价格,项目方随时可能砸盘跑路。另一方面,IBO存在信息不对称的问题,项目方或者关联人完全可以在上线之初低价兑换并高价出售。


(3)有资金盘化趋势


从实际运行来看,无论是FIBOS还是 EOS RAM,都具有较小的CW系数和陡峭的价格曲线。 Token 价格处于高位时,兑换量的变化会导致价格的大幅波动。在短期内,价格越高后续资金进场的可能性就越低,争个系统发生踩踏出逃的可能性也就越大。

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